【每日分析】10%全球关税还不够？特朗普要再加，美股跳水黄金狂飙，避险全靠日元撑场？

关税终于落地了，好坏参半。好的是统一关税只有10%，坏的是在此之上还有更多关税来袭。全球股市随之崩盘，大宗商品也跌至新低，唯独黄金和日元持续上涨。今日的策略选择应该是避险还是进攻？

昨日发生了什么？

相比今早关税发布后的行情波动，昨日一整天的走势显得并不重要，因此笔者着重分析一下特朗普关税的影响。

先整理一下现在已知的关税政策：

1. 对所有贸易伙伴设置10%的最低基准关税，4月5日生效
2. 4月9号将在上述基础上，对部分国家征收更高关税，计划中包括越南、伊拉克、泰国、印度、韩国、日本、欧盟、以色列等
3. 符合美加墨贸易协议的商品继续获得豁免
4. 加拿大和墨西哥暂时免除10%基准关税，但还是有部分商品征收25%关税
5. 对所有美国进口汽车征收25%关税
6. 金条、铜、药品、半导体和木材获得10%基准关税豁免，但可能未来受到232条关税约束，也就是和钢铝一样的全球性25%关税

整体来看，虽然此次采取的是“一刀切”的关税政策，但整体力度却远低于前两日传闻的20%。尤其是市场原本预期的对欧盟、加拿大和墨西哥加征25%关税，也有所缓和。这种“全面施压但选择性放松”的做法，令金融市场出现明显分歧：一方面，一刀切关税引发股票和大宗商品市场普遍下跌；另一方面，部分国家获得关税豁免，则推动相关非美货币出现反弹。

4月9日对等关税计划 – 数据来源：Bloomberg

值得注意的是，特朗普已经公布了一份针对全球60个国家和地区的“对等关税”计划，并将于4月9日实施。上表列出了其中一些关键区域的加税计划。这轮关税覆盖所有商品，属于全面关税，也因此对全球资产价格造成了广泛影响，汇市走势随之分化。

让我们按时间线回顾一下当天的市场反应：
澳洲东部时间早上7点，特朗普发表讲话，首先提出对所有贸易伙伴统一征收10%关税，短暂缓解市场紧张情绪，全球股市和非美货币一度反弹，避险货币日元则逆势走弱。但行情仅仅持续了十五分钟。
随着特朗普点名欧盟等国家将面临更高关税，市场情绪再度急转直下。全球股市迅速下挫，引发避险情绪升温，日元强势反弹，欧元与商品货币则全面承压。但由于加拿大和墨西哥继续获得关税豁免，这两国货币率先回升。

两个小时后，行情再度反转。加拿大宣布将对美方关税做出回应，市场开始担忧美国可能陷入贸易衰退。美债收益率持续走低，美元随之承压，为非美货币提供了进一步反弹的空间。

全球股市的表现与非美货币，尤其是澳元几乎是一致的。特朗普讲话期间，微涨后大跌。加拿大反击后，企稳并反弹。日经指数受到日元上涨影响，表现最差。

整体而言，推动外汇和股票市场波动的核心因素，仍是市场对美国在全球贸易战中可能面临的经济衰退预期。

这里需要明确一点：尽管美国对外加征关税引发了贸易战，但其对美国经济的负面冲击，其实小于对其他出口导向型国家的影响。原因在于，美国是典型的内需驱动型经济体，对出口的依赖程度较低，出口总额仅占其GDP的约10%。因此，关税对美国而言，最大的风险在于推升国内通胀。

目前市场上存在两种截然不同的观点：一方面，以财长贝森特为代表的阵营认为通胀只是阶段性现象；另一方面，华尔街部分机构及美联储内部人士则认为关税可能对通胀构成更持久的上行压力。不过，从最新公布的通胀数据来看，美国核心通胀仍处于缓慢下行阶段，暂未显示明显风险。

真正令市场承压的，是对未来经济疲软的预期，这一点在PMI数据和密歇根大学消费者信心指数中表现得尤为明显。然而，实际经济数据并不全然悲观。比如，昨天发布的ADP就业数据不仅大幅好于预期，甚至较上月翻倍。结合近期“软数据”与“硬数据”的走势来看，不难发现两者之间存在一定背离——也就是说，美国经济并没有市价表现的那么糟糕。

从当前市场表现来看，美债收益率和美股均有超跌迹象，短期内具备反弹的技术机会。尤其值得关注的是即将公布的周五非农就业报告。如果非农新增就业、失业率或平均工时等指标优于预期，美股与美元或将迎来触底反弹，回补前期跌幅。

大宗商品市场就有些不同。明明能源、铜和金条，被排除在10%基准关税之外，但能源与铜的价格反倒持续下跌。这是因为市场对美国经济的担忧凌驾于对商品的直接关税之上。这同样解释了黄金价格的持续上涨，以及白银价格的纠结（避险和工业需求多空争斗）。不过中国AH股市开盘的反弹，令金属类商品同步上涨。

今日重要事件（澳洲东部时间）：

22:30 美国当周初请失业金人数*：预期22.6 前值22.4

次日00:45 美国3月Markit综合PMI终值：初值53.4

次日03:30 美联储官员发表讲话

*代表更具影响力的先行指标，值得日内交易者重点关注。

今日关注行情

今日并无重大消息面公布，但失业金人数作为领先指标，其走势仍具有重要参考价值。过去三周该数据持续上升，若本周申请人数出现回落，将为美元与美股提供短线支撑。

与此同时，考虑到关税政策将于4月9日正式生效，被波及的国家近期可能会加紧与美国展开磋商，寻求签订补偿性协议以避免关税实施。这种谈判预期有望在短期内为全球股市带来托底效应。

综合来看，美股存在技术性超跌反弹的日内做多机会。但需要注意，财长贝森特此前曾点名科技巨头存在结构性问题，叠加全球性关税对跨国公司盈利构成压力，整体市场情绪对科技板块并不友好。因此，看涨策略更适合布局道琼斯指数，避开科技股权重较高的板块。

一旦美股上涨，压力最大的便是日元。不过考虑到美元存在较强的不确定性，因此日内可以等到美元兑日元向上突破后再行入场多单。

黄金的关税被豁免，对于金价来说并非好事，这将导致黄金的转移需求降低。不过中短期来看，避险需求依旧存在。这两个相反的力量将持续拉扯金价，令黄金价格涨势放缓。不过就日内来看，一旦美股出现反弹，避险情绪一旦缓解，金价将承压回调。日内的黄金以突破跟空为主。

价值背离策略 – 道琼斯指数 DJ30

交易策略：（均值回归）突破41430后跟随看涨

阻力参考：41430；41700；42000

支撑参考：41200（止损）

技术面：100均线向下，空头动能较强，多单需要设好止损。为了提高交易胜率，可以考虑突破关键阻力后再行入场多单。现价上方的关键阻力在跳空缺口以及前低点颈线共同结构，采用分批止盈策略。

价值背离策略 – 美元兑日元 USDJPY

短线交易策略：（均值回归）148附近突破跟涨

阻力参考：148（突破）；149（突破&止盈）；150（短线）

支撑参考： 147.5（止损）

技术面： 100均线稳定向下，向下突破动能较强，逆势交易胜率较低，因此需要指标配合。美日多看可以等待随机指标形成底部金叉后回归中心区域，如果同时美日能够突破148关口，便是不错的跟涨信号。

消息突破策略 – 黄金兑美元 XAUUSD

交易策略：（均值回归）突破3145后跟空

阻力参考：3160（止损）

支撑参考：3145（突破）；3133；3115；3100

技术面：100均线向上，关税消息令金价突破前高，空单要设好止损。现价在3160附近受阻，还未形成头部反转。交易策略应该等待价格跌破头部颈线后再行入场跟空。