美股产业快报｜2025年6月回顾与7月展望

关税冲击降低、美股创下史高

6月美股大涨行情继续由AI题材带动，那指和标普500指数皆创新高，科技和通讯服务分别在6月大涨9%和7%，以色列和伊朗的冲突也带动军工产业和油价大涨，直接推升工业和能源板块，不过油价在以伊达成停火协议后随即暴跌，对能源板块的利好仅昙花一现。6月中下旬金融板块迎来多重利好，放宽超大型银行资本限制、通过稳定币法案、美大型银行全数通过压力测试，使金融成为年至今报酬最亮眼的板块，资金往AI、半导体、核能、无人机、稳定币等子产业流进。七巨頭中，以Meta年至今大涨26%最亮眼，而特斯拉、苹果和谷歌仍是负报酬。

美股各大产业 & 热门个股展望

● 成长型板块

高速发展的产业，市场对其未来成长抱有较高期望，高报酬伴随高风险

1. 科技股：英伟达、微软、苹果为主要成分股

英伟达、AMD推新产品、客製化芯片龙头博通、记忆体大厂美光都显示未来需求强劲，带动下半年AI硬件商机。代理式AI兴起对软件业也是潜在机会，不过更看好受惠AI及企业迁移至云端，以消费量计价的云数据管理软件及基础设施软件，如甲骨文近期签下多笔大型云服务合约、微软下半年获利也在云业务带动下将有高增长。需留意消费电子和车用半导体受关税冲击，下半年获利恐怕还有下修风险。

2. 非必需消费：特斯拉、亚马逊为主要成分股

特斯拉终于在6月底试营运Robotaxi，不过对股价的提振效果有限，反而是Q2交付数虽衰退，但比预期低标还好，反倒提振了股价，也侧面证明特斯拉股价受利空消息影响有限；亚马逊AI与云业务为主要业绩推手，尤其7月中将迎来Prime Day，对成长力道较缓的零售业务将带来提振；Nike最坏情况或许已在身后，加上越南和美国达成贸易协议，税率从46%降到20%，对有6成以上鞋类产品是在越南生产的Nike来说也是一大利多。

3.通讯服务：谷歌、Meta为主要成分股

AI持续驱动数位广告平台的营收成长，尤其Meta还提供AI驱动的广告服务，并积极延揽AI人才；谷歌也正在以AI为核心，重塑搜寻与广告产品，推动更智能化的广告体验，无奈股价受到反垄断监管压抑。5月流媒体收看数首次超越传统电视，验证影视串流平台持续凭丰富内容取得消费者注意。但须留意股价估值过高风险，建议逢回布局。

● 稳健型板块

和景气息息相关，金融、地产受利率影响大，股价波动中等

1. 工业：波音、3M为主要成分股

大而美法案对美国基础建设的支持主要集中在国防、边境与运输现代化等战略领域，尤其航空国防利多不断，川普的新贸易协议为美国商用飞机製造商带来大笔订单，并投入1750亿美元打造金芎导弹防禦系统，6月又发生以伊冲突让军工板块再爆发。货运龙头联邦快递撤回全年业绩指引，仅提供短期展望(还不及预期…)，反映对未来经营环境的不确定性与审慎态度，因此工业类股以基础建设和国防产业较看好。

2. 金融：摩根大通、Visa为主要成分股

Genius法案为稳定币建立监管框架，以及大型零售商推出自己的稳定币来接受付款，导致支付类股VISA、Mastercard、PayPal集体大跌，但传统支付业者也正积极融入区块链支付体系中，近期跌后反而浮现评价吸引力。美联储六月底对eSLR的修订，降低摩根大通、高盛等超大型银行的资本储备，且大型银行也通过年度压力测试，为数十亿美元的股票回购和股息发放奠定了基础，金融股Q2财报也将在7月中陆续公布，从目前的贷款量和交易量来看，贸易战对金融股带来的风险并未再扩大，Q3产业前景乐观看待。

3. 地产：包括房地产开发、管理和投资信托基金 (REITs)

川普与各国展开贸易谈判后，市场对经济衰退的预期有所降低，也活络了部分地产交易，但随着减税法案即将通过，市场又开始担心美债收益率居高不下，可能减少地产交易活动。商办、工业、住宅型地产空置率一直处在高位，让相关企业估值难以扩张，至于医疗保健和数据中心基础设施不动产则因供给短缺持续看好。

● 防御型板块

較不受景氣影響，即使發生經濟衰退，這類公司能維持相對穩定的需求&收益

1. 医疗：礼来、娇生为主要成分股

大而美法案削减医疗补助，且进口药品关税从4月中启动调查，预计调查期最长可达270天，一旦公布药品关税，将不利中低价处方药，而品牌药可弹性调整供应链，预期受影响程度较低，因此对整体医疗产业中立看待，较偏好医疗设备与医材厂商，如直觉外科(ISRG)、波士顿科学(BSX)。

2. 必需品消费：好市多、可口可乐为主要成分股

川普关税引发的经济衰退预期已大幅降到30%以下，资金纷纷往风险资产靠拢，让近期必需品消费公司股价走弱，不过大型折扣零售商、日用品、食品、饮料、菸草等具有刚性需求且定价力强，有利于避险资金停泊在相关个股及板块，股价拉回止稳仍有布局价值。

3.公用事业：电力、核能为主要成分股

大而美法案将逐步取消或终止风电、太阳能等再生能源项目的生产和投资税收抵免。再生能源仅看好核能，特别是5月川普签行政命令，明确支持并推动美国核能发展，且微软、亚马逊等科技巨头，已经或正积极签署核能购电协议、投资核能新创与反应炉建设，确保AI与数据中心的庞大电力需求。

● 天然资源

为我们的生活和经济提供原料的板块

1. 能源：石油、天然气的开采、运输到分销

油价在6月份受以伊冲突暴涨，但随即又因停战消息跌回起涨点，油价回到供大于求基本面，尤其EIA预估下半年全球油市供给过剩幅度仍有大约50万桶、美国允许中国购买伊朗原油、川普支持大量开採美油，都压抑下半年油价表现，也将不利能源股表现。

2. 原物料：贵金属、化学品为主要成分股

黄金在6月中创下历史新高后开始回落，长线支撑除了美元、美债信心受到债务与贸易政策不确定影响外，黄金作为全球官方储备也首次超越欧元、仅次于美元，另外美国还在6月通过稳定币法案，也将撼动美元霸权地位，更巩固黄金长期投资价值。

铜价自6月下旬开始一路走高，主因是市场预期美国将针对铜等原物料加徵进口关税，交易商趁关税尚未实施前加快向美出货，进一步压缩全球可用库存，预期短期内铜价仍将受低库存支撑，但若政策转向明确或出货动能减弱，铜价可能回归基本面波动。