金融资产纵览 | 2024年3月黄金市场回顾与4月展望

涨~涨~涨!!!黄金在3月份势如破竹的创下历史新高价2,236美元/盎司，月度涨幅高达9.27%，创下自2020年7月份以来最高涨幅。这不仅仅是黄金连续2个月收涨，以季度来看，也是连续2季收红。做多黄金的投资人欢天喜地，而做空的人则愁云惨雾…

若细看三月份的走势，可观察到从月初到上旬就已经奠定了多方的态势，仅在中旬遭遇一点空方乱流，但下旬继续展开攻击，直到创下史上新高价。

以下让我们探讨3月黄金走势变化的可能来源：

上月回顾

• 1月份美国PCE物价指数(2月底公布)符合预期，当前通胀趋势仍下行

虽然1月份的核心PCE指数环比(月增率)来到0.4%，高于前值的0.1%，并且是近一年来最大月度增幅，不过其实是符合市场预期的。

而若从同比(年增率)来看的话，其实通胀下滑的态势并未发生改变，已经连续12个月下滑，并且跌破3%大关，来到近三年来最小。在此情况下，美元与美国国债收益率承压下滑，带动月初金价上攻。

• 纽约社区银行(New York Community Bancorp)三月初爆出内控危机

此前刚因不良商业房地产而业绩暴雷的的纽约社区银行接连爆出内部控制薄弱且贷款审查流程存在问题，致使第四季亏损扩大，当时市场对于美国中小型银行健康状况引发担忧，纽约社区银行股价也迎来暴跌，黄金此时避险光环发挥，接连上涨。

• 美国非农就业数据下修，失业率回升

3月8号所公布的2月非农就业数据为新增27.5万人，虽然优于预期的20万，然而却是2023年11月以来的新低，且2023年12月份及2024年1月的数据被反向下修，经调整，这两个月的就业数据和计较修正前减少16.7万人。

与此同时，失业率来到3.9%，为2022年1月来新高。数据出来后，美元下挫，致使金价续升。

• 2月份CPI与PPI通胀数据呈现粘性

中旬所公布的CPI(消费者物价指数)与PPI(生产者物价指数) 皆高于市场预期，显示通胀具有一定粘性，引发市场对于通胀再度抬头的焦虑，冷却了市场对于美联储提前降息的预期，因此美国国债收益率上涨，削弱黄金买气。

• 美联储利率决策后，主席鲍威尔对于年内降息三次较为肯定

3月下旬美联储利率会议后，点阵图显示美联储官员仍认为今年会降息三次，某种程度上再次确认主席鲍威尔于3月上旬赴国会发表经济证词的谈话，其表示2024年的「某个时后」可能会降息。受此影响，金价再度井喷。

展望4月及未来

• 季节性效应

虽然黄金在2月及3月已经连续两个月上涨，然而若去参考过去10年的每月涨跌时，可以观察到4月份对于黄金来说是表现第三好的月份，上涨概率为7成，平均涨幅为1.1%，若以3月底金价约2,230美元来看，有约25美元的获利空间。

• 通胀是否持续呈现粘性

从美国汽车协会(American Automobile Association,简称AAA)所统计的资料显示，汽油价格从今年以来持续上扬，目前已经来到每加仑3.53美元，这是自去年10月以来的最高价，而且跟去年的3月相比(浅蓝色的线代表2023年的价格走势)，上扬了10美分，也就是年增2.92%。如此一来尚待公布的3月CPI通胀数字可能继续呈现粘滞。夏季用油旺季也即将到来，汽油继续上升压力可能不小，若影响太多，恐将影响美联储在6月可能降息的决定，可能影响黄金继续上涨的势头。

• 需求与筹码面

从2022年开始，世界各国央行突然对增加黄金储备比例变得更感兴趣，背后一大原因可能来自于俄乌战争的爆发以及西方国家对俄罗斯的制裁，而黄金是用来抵御地缘政治风险的有效手段，从2022与2023年可发现全球央行的黄金储备每年净增加超过1,000公吨，占全球黄金需求的分额来到了30%。

另一方面，衡量大型投资机构的管理基金净部位，目前看多的仓位仍持续累积当中，甚至来到过去两年最高水位，若当前的动能持续，金价或有机会再走高。

• 技术面

黄金当前走势相当强劲且不断创下历史新高，而创下新高在技术分析上，就是强势的表现，短线交易者在趋势未改变之前应考虑只做多不做空。

考量到一般交易者不敢轻易突破追高的情况下，我们以下的两种规划是偏向买回调的方式。从走势上，我们可以发现最近的一个成交大量区在于2100~2200，因此短线上当价格回落至此区域有企稳现象的话，就有介入做多的机会。

再来是若考量到较为中长期的趋势，这波上升趋势是从去年10月6日开始形成，若是之后价格遭遇到比较大幅的修正，来到2065~2090这个上升趋势与此前大量成交的汇合区间后，交易者便可关注金价有无企稳现象，若然，便可考虑做多的空间。

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