金融资产纵览 | 2025年_12月黄金市场回顾与2026年1月展望

2025年12月，黄金市场展现出强劲的”V型”反弹动能和显著的波动性，月环比（MoM）涨超2%，盘中最高价曾触及每盎司 4,549.71美元 的历史高点，使黄金创下自1979年以来最佳的年度表现之一，年涨幅超过64%。

纵使12月29日一度因年终获利了结卖压、美元走强以及CME集团突然将黄金期货的初始保证金提高了14%，进而造成金价大幅下坠超过200美元/盎司，尽管如此，整个12月仍守住涨势，完成连续五个月上涨。

而影响这一时期金价走势的最关键五个面向如下：

上月回顾

• 美联储实施降息与持续的宽松预期

这是推动12月金价上涨的核心因素。联邦公开市场委员会（FOMC）在12月9日至10日的会议上，投票决定将利率下调25个基点，将联邦基金利率目标区间降至 3.50%–3.75%。由于黄金是一种不孳息的资产，利率下降会降低持有黄金的机会成本，进而提升其吸引力。尽管Fed会议记录显示官员对未来降息的时机和幅度存在分歧，但市场对当时12月会议降息的机率定价仍高达约87%至90%。

• 美国经济数据疲软强化降息前景

一系列美国经济数据的疲弱，为美联储的持续宽松政策预期提供了依据。11月美国消费者物价指数（CPI）年增率为2.7%，低于经济学家预期的3.1%，虽然通胀下降可能削弱黄金的通胀避险吸引力，但更重要的驱动力来自就业市场。11月失业率攀升至 4.6%，为2021年9月以来最高。失业率上扬巩固了市场对美联储将继续走在宽松道路上的前景。此外，11月ADP民间就业人数也出现两年半以来最大降幅。

• 地缘政治紧张局势加剧提供避险支撑 

在地缘政治风险升高的环境中，黄金作为传统避险资产的需求持续得到支撑。12月期间，地缘政治热点包括俄罗斯-乌克兰停火前景受挫，以及美国与委内瑞拉之间摩擦加剧，包括美国总统川普下令「封锁」受制裁油轮。这些不确定性因素为金价提供了稳固的底部。

• 白银市场的极致强势与资金轮动效应

白银在12月的表现极为强劲，连续创下历史新高，并且实际上引领着黄金市场的走势。白银盘中曾触及每盎司83.75美元的历史高点。这种强劲动能来自白银作为美国关键矿产的地位、持续的供给短缺、全球库存不断减少，以及来自太阳能、电动汽车和人工智能（AI）等行业不断上升的工业需求。白银的强劲势头不仅为贵金属市场定下了基调，还促使部分投机资金从黄金转向白银这类杠杆更高的目标。

• 央行与 ETF 的强劲结构性买盘

强劲的结构性需求为黄金价格提供了长期基石。央行的持续战略性黄金积累是2025年金价的重要基石。世界黄金协会的数据显示，各国央行在10月净买入 53吨黄金，是2025年最强劲的单月需求。此外，在经历多年资金外流后，西方投资者对黄金支持的 ETF需求在年底决定性地回归，特别是在亚洲（尤其是中国）和北美地区，这也是支撑金价上涨的推动力之一。

展望2026年1月及未来

整体而言，由于宽松的货币政策前景、地缘政治风险持续，以及贵金属市场强劲的结构性需求，市场对2026年黄金价格抱持着高度积极的预期，预计将延续2025年创下46年来最佳年度表现的强劲趋势。

• 2026年长线展望：政策宽松与鸽派领导层

尽管美联储在12月暗示可能暂停降息，但交易员普遍押注美联储在2026年至少会降息两次，每次25个基点。市场预期首次降息可能在2026年年中左右出现。更关键的长期驱动因素是美国总统川普预计将在2026年年中现任主席鲍威尔任期届满前提名新的美联储主席(最新消息指出：预计在1月川普将公布新人选)。市场普遍预期这位新主席将是鸽派，这将持续支持金价，因为他们倾向于进一步降息，与川普的立场一致。

• 价格目标：挑战 $5,000 美元心理关口

分析机构对2026年的价格预测多数非常乐观，多数预期金价将迈向关键的心理关口。

      -Zaner Metals等分析师预测黄金可能在新年伊始或2026年第一季度达到每盎司5,000美元。

      -摩根大通预计2026年第四季度平均金价为5,055美元/盎司。

      -高盛预计到2026年底金价将达到 4,900美元/盎司。

      -Allegiance Gold则预测，若黄金在2025年收于4,400美元之上，2026年金价可能升至 4,859美元至5,590

       美元 之间。

      -道明证券的年度平均预估相对保守，为每盎司 4,213美元，意味着认为金价于2026年持平表现。

• 短期展望与市场焦点

就2026年1月而言，市场焦点仍集中在美国的经济数据和政策信号。虽然长期看涨趋势仍将维持，但联邦基金期货合约显示，市场预计2026年1月份利率保持不变的机率约为82~85%。因此，投资者将密切关注即将公布的美国就业数据和其他经济报告，以寻找美联储是否会在3月份采取进一步行动的线索。

• 结构性支持因素与避险持续性

黄金作为终极对冲工具的地位将持续巩固。全球央行的战略性黄金积累仍被视为市场的底线和结构性支撑。世界黄金协会的调查显示，95%的受访者预计未来一年央行黄金储备将增加。此外，只要全球的财政不确定性（例如美国国债高企）和地缘政治冲突的根本驱动因素没有解决，避险需求将持续存在。而近期美国1月3日突袭委内瑞拉并擒获前总统马杜罗后，副总统罗德里格斯被委国最高法院指派上任为临时总统，然而后续罗德里格斯与美国的合作是否顺畅，以及美国在拉丁美洲的干预是否常态化，可能导致2026年的地缘政治风险有增无减。

• 技术分析

纵使去年12月29日出现10月21日以来首见的长黑K，然而黄金当前的多方格局未被破坏，若各位懂得运用ACY证券独家指标<布林通道突破>，便能清楚发现从去年8月28日以来黄金进入中短期的多头趋势仍在持续中。加上年底与新年第一个交易日所组成的多头K线形态，黄金在短期内仍有持续冲击新高的潜力，短线交易者不妨多加留意(上图两个路径分别适合积极与稳健交易者)。

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