股指快报｜五大主要股指12月回顾与展望

今年全球主要股指的表现如何？

2025年的全球股市可说是风水轮流转。年初最亮眼的是欧洲股指，一度领先全球，但4月「川普关税解放日」掀起全球震盪，多数市场瞬间步入熊市。直到10月，日本政坛出现重大变化——高市早苗有望成为新首相的消息一出，日经225指数瞬间逆转趋势，强势反超所有主要股指；相较之下，澳大利亚股指则从同一时间点开始回调。

截至2025年12月1日，今年各大市场的表现差异明显：

日经225涨超20%成为今年最大赢家。

欧洲、美国与中国股指涨幅则位于10%〜20%区间，

澳洲股指表现最弱，目前仅维持个位数涨幅。

接下来，我们将逐一解析这五大经济体目前面临的挑战与机会，最后也会一起展望12月行情，看看谁能在年底前再冲一波！

五大主要股指12月展望

● 美国

短期来看，美股的确面临一些逆风：政府停摆造成经济数据断层，使第四季 GDP 成长受压，加上市场对流动性的担忧，都需要时间消化。不过这些属于一次性影响，通常 GDP 在政府重启后，能在下一季度修復；加上美联储预计从 12 月开始暂停缩表，也有助于缓解市场资金紧缩的压力。

利率方面，其实不用过度关注 12 月是否会降息。如果 12 月不降息，主要是想等延后公佈的10月非农数据；如果12月提前降息当然很好，但不降息也只是先观望。而且目前距离本轮降息区间终点，仍有2～3码的空间，明年更将换上一位倾向宽松的新任美联储主席，政策走向相对明朗。

通胀方面，扣掉关税带来的短期拉抬，即时通胀预测落在2.2～2.4%，离美联储的2%目标已相当接近，物价压力正逐步回到可控范围。

在通胀受控、就业平衡、经济仍具韧性的前提下，美股若出现适度修正，反而是逢低佈局的良机。

📌技術面分析： (Finlogix图表)

标普500指数突破10月底以来的下跌趋势，存在偏多机会。

若12月出现修正，关注6750~6800止跌后出现逢低买入的机会。

● 欧元区

乌俄战争虽出现和平曙光，但双方在领土问题上仍无法达成共识，博彩平台对今年停火的押注概率不到 10%。不过美国已明确要求欧洲承担更多防务责任，欧洲各国也陆续上调国防预算，预计未来每年可为 GDP 贡献约 0.5%，有助欧洲经济在低基期下逐步筑底回升。

经济面表现正在改善：欧元区经济信心连续回升、来到 2 年高点；第三季 GDP 优于预期，而综合 PMI 也显示在外部压力下，内部经济仍具韧性。

政策面亦提供支撑：欧洲央行的降息循环已接近尾声，预计降息效应将在明年开始传导至实体经济；同时，德国的财政扩张也将成为推升区域景气的另一股力量，带动 2026 年欧洲温和复苏。

在基本面好转与政策配合下，欧洲企业获利可望重回高个位数增长，加上欧股相对于全球股市仍处于合理估值，有望支撑整体市场延续稳健的温和上行趋势。

📌技術面分析：

目前STOXX50指数已站上所有均线，型態偏多。

若本月出现修正，先留意5600~5660出现止跌的话，考虑偏多交易。

● 中国

中国第三季 GDP 放缓至 4.8%，创下今年最慢增速，官方也坦言要达成全年目标必须「非常努力」。房市方面，地产企业爆雷事件再度扩大，龙头万科面临债券展期与违约风险，显示房企二次违约潮仍在延续。物价数据同样偏弱，CPI 徘徊在零附近、PPI 长期负值，加上中产与年轻人对收入与就业前景悲观，形成「不敢消费」的结构性问题，今年双十一表现依旧疲弱、电商零售年增率持续下滑。

2026年作为十五五规划首年，若要实现5%的GDP目标，势必需要更强力的稳增长政策。由于前期刺激政策的边际效应递减，官方寄望以AI 应用端扩张带动经济结构转型，因此在AH股市场中，可优先关注具备 AI 驱动盈利动能的恒生指数（HK50），有望从政策方向与科技成长中双重受益。

📌技術面分析：

HK50指数目前还在自7月形成的上升趋势线附近震盪。

建议本月操作以不跌破前低点25000，并站回趋势线后，考虑偏多交易。

● 日本

日本首相高市早苗在11月宣布将推出规模达21.3兆日元的财政刺激措施，其财源假设建立在今年税收优于预期之上，一旦未达成或需追加发行国债，将进一步加重财政负担。因此，短期虽具刺激经济效果，但中长期恐增添财政压力，也使日本货币政策正常化进程再度放缓。为避免重演2022年英国“迷你预算”引发的市场动荡，日央行在政策操作上不得不更加谨慎，形成政策两难。

12月初日央行总裁植田和男罕见暗示，本月极可能迈向升息，使日元走升预期升温，也使去年7月袭来的套利交易平仓风险再次浮现，短线带动日股震荡。

日本第三季GDP虽呈现温和衰退，但内需仍具支撑力，市场甚至进一步上修全年经济成长率至1.3%。同时，高市新财政计划预计将为经济提供短期挹注，日本GDP在第四季有望重返反弹轨道。加上企业获利在2026年仍预估持续扩张，整体表现仍支持日本股市的正向展望。

📌技術面分析：

日股在11月修正后重新站回20日均线(月线)，多头重获优势。

本月操作以回踩此均线有撑，持续保持偏多交易。

● 澳大利亚

澳大利亚10月通胀回升至3.8%，并高于市场预期，主要动能仍来自住房成本与服务类价格的强劲上涨，尤其电力费用与租金增幅明显，再叠加财政刺激推升地产需求，使澳洲央行的货币政策处于两难局面。原本市场预期第四季将降息一码，如今转为倾向暂停降息，但整体降息循环仍应尚未结束。

不过，澳大利亚经济基本面依旧存在下行风险。

10月消费者信心大幅下滑（虽在11月出现反弹），製造业PMI仍显示疲弱，通胀与经济呈现“物价强、动能弱”的背离结构，再加上中国第四季经济动能明显放缓，将同步拖累澳大利亚股指表现。同时，2026年企业获利普遍呈现下调趋势，因此对澳洲股市维持中性偏弱观点。

📌技術面分析：

澳指跌出双顶型态、技术面偏空。

若本月出现反弹，先留意8700~8750出现止涨的话，考虑偏空交易。