美股产业快报｜2025年7月回顾与8月展望

科技工业领涨、美股续创新高

美股2025年7月份表现总体依然保持强劲，标普500继续刷新历史新高，实现连续第三个月上涨，纳斯达克指数也连涨第四个月。推动市场上升的主力除了大型科技股外，银行、军工以及公用事业等板块也有不俗表现。不过，物流、娱乐媒体、医疗保险板块表现则相对较弱。

从历史统计来看，8月通常是科技股表现次差的月份，1971年来那斯达克8月平均仅上涨0.3%，涨幅明显低于7月，波动与回档机率皆高于其他月份。8月初，美国新一轮对外关税、就业数据不如预期，造成大盘短线回测，提醒投资人须警惕短期行情反转或震盪。若经济数据持续走弱或AI股估值过高，将压抑短期涨势并加重修正压力。

美股各大产业 & 热门个股展望：

● 成长型板块

高速发展的产业，市场对其未来成长抱有较高期望，高报酬伴随高风险

1. 科技股：英伟达、微软、苹果为主要成分股

当前科技股投资逻辑已明显倾向「AI为核心主轴」，在AI发展相对落后的苹果，其股价报酬显著逊于微软与英伟达；同样地，车用与工业半导体板块亦明显落后于AI半导体表现。

Palantir凭借AI与军工双重题材支撑，财报公布后股价再创新高，对于偏好稳健布局的投资者，可关注近期AI软件龙头如IBM、CrowdStrike在修正后止稳的进场机会。

2. 非必需消费：特斯拉、亚马逊为主要成分股

电动车补贴预计将于9月到期，恐对整体销量形成压力，马斯克亦坦言公司未来仍将面临挑战；亚马逊AWS成长幅度不及微软与谷歌，短线股价或受制于市场预期落差。

另一方面，7月整体消费金额明显增长，反映出消费动能仍具韧性。

然而，“先买后付”等延迟付款工具使用率上升，显示中低收入族群在消费上更显吃紧，消费结构呈现分化。因应此趋势，投资重心宜转向以中高收入族群为主要客群的产业，例如住宅、邮轮等子行业。

3.通讯服务：谷歌、Meta为主要成分股

通讯服务板块财报表现亮眼，谷歌与Meta在AI应用加速落地的带动下，营收与获利皆优于市场预期，数位广告仍是主要成长引擎。

截至第二季，Meta与Netflix已贡献该板块超过九成的涨幅，显示市场集中度高。相较之下，传统媒体与部分5G相关企业则处于相对低估状态。

对于偏好稳健布局的投资者，可关注财报后股价出现修正的Netflix，以及估值仍合理、但展望乐观的谷歌，作为潜在布局标的。

● 稳健型板块

和景气息息相关，金融、地产受利率影响大，股价波动中等

1. 工业：波音、奇异为主要成分股

由于商用航空新机产能仍受限、供不应求的情况持续，市场对维修与零组件更换等售后服务的需求随之增加，成为带动营收与获利成长的关键动能。

另一方面，川普大力推动的造船业务，也让国防类股在最新一季财报中表现亮眼。

因此，具备商用航空与国防双重布局的工业类股，未来有望同时受惠多项利多，投资机会也相对更具弹性与成长性。

2. 金融：摩根大通、Visa为主要成分股

美国金融产业近期财报与成长预期普遍优于大盘，显示整体基本面稳健，业绩成长有望延续。大型银行因具备多元化收入来源与良好的风险控管能力，表现尤为突出。

在营收成长、监管环境改善，以及资本市场可能回温的带动下，金融板块整体表现持续受益。然而，若通胀或关税压力使美联储进一步延后降息，恐压缩银行的净利息收入空间，同时也可能推升信用卡、汽车贷款等消费性信贷的坏账与呆账率，形成中期风险。投资布局上，可优先关注准备金压力减轻、基本面稳健的大型银行，或选择涵盖广泛金融机构的ETF作为中期配置工具。

3. 地产：包括房地产开发、管理和投资信托基金 (REITs)

医疗型商用不动产供不应求，入住率持续上升，加上信贷紧缩与关税干扰使新建案难以推进，既有业者具备强大定价能力，基本面持续看好。相较之下，工业不动产仍处于供给过剩、成交放缓的逆风周期；数据中心类REITs则面临股价承压、资本支出回报不佳的问题。整体而言，在高利率与经济不确定性下，地产类股在第三季仍将面临压力。

● 防御型板块

較不受景氣影響，即使發生經濟衰退，這類公司能維持相對穩定的需求&收益

1. 医疗：礼来、强生为主要成分股

医疗保健产业有望在2025年第三季与下半年迎来营运回温，特别是在创新驱动、数位医疗与专科药等细分领域，成长动能相对明确。目前产业聚焦在内生成长，强调提升营运效率与消费者黏着度，对中长期投资人仍具吸引力。

不过，短线上仍面临政策变动、成本上升与人力紧张等挑战，尤其医疗保险领域表现可能持续疲弱，主因包括医保模型调整、医疗支出增加，以及川普取消部分医疗补助的减税政策。

2. 必需品消费：好市多、可口可乐为主要成分股

美国近两个月家庭食品通胀略微上升，对大型零售通路和超市是利多。因为民生消费的需求本来就比较稳定，加上这些企业具备一定定价能力，营收和获利表现相对不容易受到影响，且线上销售占比持续增加，也带动市场给予更高估值。

另外，菸草族群基本面稳定，饮料则进入夏季旺季，需求强劲，对必需品类股形成支撑。近期市场气氛好转，避险情绪降温，让必需品类股出现回档，反而提供逢低布局的机会。

3.公用事业：电力、核能为主要成分股

为了配合川普推动的制造业回流政策，以及因资料中心和运输电气化带来的电力需求激增，预计2025至2029年，美国公用事业资本支出将突破1兆美元，接近过去十年支出的85%。在能源政策转向下，较看好受监管的传统公用事业（如电力、天然气与供水）、核能与电网传输等领域，亦可考虑透过公用事业ETF（代码：XLU）布局相关投资机会。

● 天然资源

为我们的生活和经济提供原料的板块

1. 能源：石油、天然气的开采、运输到分销

OPEC+将自9月起增产，原油供应上升叠加经济成长放缓疑虑，令油价承压，即使美方对印度等购俄油国加征关税，也难有效支撑价格，操作上宜逢高偏空。相较之下，天然气供应稳定、长期受益于电动车带动的电力需求成长，作为较清洁的能源选项，中长期前景看好，但短线仍受地缘政治影响波动，建议逢低布局。

2. 原物料：贵金属、化学品为主要成分股

新兴国家持续增持黄金以寻求金融自主、对冲风险；美国则透过稳定币监管法案巩固美元霸权，对抗中欧另建支付体系。8月美国就业数据疲软，升高降息预期，增强市场对黄金的避险需求，整体来看，黄金在不确定环境中仍是稳健资产。铜价虽受关税干扰短线波动，但长期受电动车、基础设施、电气化趋势带动，且供应吃紧，维持偏多走势。