金融资产纵览 | 2024年8月黄金市场回顾与9月展望

金价于8月收盘后，尽管最后一周收黑，然而却无损从去年10月以来稳定上涨的态势，不仅继续创下历史新高，月线收红2.26%，今年以来更是上涨了21.4%，在大宗商品里面也算是名列前茅的资产。

回看八月份的走势，月初阶段黄金虽有遭遇修正走势，然而在2380美元附近企稳后一路高歌猛进，并且冲破2500美元大关，创下2530左右的历史新高。

以下让我们回顾8月黄金走势变化的源头：

上月回顾：

• 中东地缘政治风险持续为金价提供支撑

从去年10月7日，哈马斯对以色列发动所谓"阿克萨洪水"突袭攻击之后，中东地区便处于无安宁之日。俗话说得好，大炮一响，黄金万两，黄金便是在去年的10月6号看到了波段的相对低点1810美元/盎司，现在黄金已经来到2500美元，足足上涨38%。

哈马斯领导人哈尼亚在伊朗首都德黑兰遇刺身亡，更是挑动战事双方敏感神经，而伊朗的介入更是让战事增添许多不可知的因素，且黎巴嫩武装组织真主党与以色列近期大幅交火，以色列甚至因此宣布进入48小时的全国紧急状态，8月就在炮声隆隆的情况下为金价提供了上行动力。

由此可见，只要以哈、以黎战事不停，甚至是2年半前爆发的俄乌战争不进行真正长期的和谈，金价就会易涨难跌。

• 非农数据大幅低于预期，引发美国衰退担忧

8月2日所公布的美国非农新增就业数据为11.4万人，低于市场预期的17.9万人甚多，同时也是4年多来次低水准。于此同时，前美联储经济学家萨姆所提出的衰退规则也因为失业率回升至4.3%而触发，由此引发了市场对于美国经济可能陷入衰退的忧虑。

金价虽于当天高度震荡，但自此之后，市场上对于美联储在9月份即将降息的动作深信不疑，金价走势后续也以上涨为主。

• CPI与PCE的通胀数据显示美国物价持续回落

8月主要影响美联储观察通胀的数据，CPI与PCE的年率公布之后仍旧处于下降格局之中，这也再度证实美国自2022年6月创下40多年来的高位之后，通胀便开始稳定下滑的趋势未变，这也为第三季末与第四季的美国降息之路撬开大门。

• 美联储主席鲍威尔在全球央行年会上，态度明显转变

一年一度的杰克逊霍尔全球央行会议的召开，大家只关心鲍威尔针对经济前景的演说，其总算表示决策调整的时机已经到来，因为对于通胀持续走向2%更有信心，同时劳动市场看到降温现象，同时不乐见劳动市场进一步冷却。此番言论，相当于为后续的货币宽松政策开了绿灯，金价也于当日强势收盘在2500美元之上。

展望9月及未来

• 季节性效应

从过去10年金价在9月份的表现来看，只有1个年度的9月是收阳K，也几乎可以说金价在9月份的下跌概率是9成，而且平均跌幅高达3.1%，是所有月份当中跌幅最大，下跌概率最高的，这其中或许也跟美股9月份普遍下跌有关，因为股票承压，资金往往跑到美元去避险，而美元一强势，金价则容易下跌作收。

• 美国即将迎来降息周期，金价普遍受益

针对过去三次的降息周期，2001年、2007年以及2019年，将开始降息后(下图中垂直线)的黄金走势按照百分比取一个平均数(如下图中的青蓝色走势线)，可以观察到若美联储真的于9月份开始降息，甚至是今年总共降4码，明年再降5码的话，那么对于金价的中长线有机会持续推升(首次降息后的两年，金价皆为上涨)。

• 需求与筹码面

根据世界黄金协会的报告指出，最新的二季度黄金总需求强劲，尽管金饰消费需求有所下滑，然而场外交易需求足以弥补，全球总需求达到1258吨，同比增长4%，为2000年以来最强劲的2季度表现。

另一方面，衡量大型投资机构的管理基金净部位，目前看多的仓位仍持续累积当中，甚至来到过去4年最高水位，若当前的动能持续，金价仍有机会再创新高。

• 技术面

周线创新高的上涨速度越来越快，从60周、30周、13周、6周、8周，甚至到4周，这是典型的行情加速过程，金价的上限目前难以衡量，因为上方没有之前被套牢的阻力。

不过在季节性的部份，我们刚刚有谈到，9月份金价普遍表现不佳，因此对于相关操作上偏稳健的投资人来说，可于近期高价以及9月开盘价回档修正3%所形成的区间，也就是大约2425~2450的区域，一但行情来到此区域有企稳并转折向上时，存在偏多交易的机会。

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