产业月报｜2023年第三季美股11大产业展望

11大产业板块报酬回顾

回顾近期美股11大产业的走势，今年以来表现最好的类股依序为通讯服务、科技和非必需消费，受到三月份开始一连串的银行业流动性危机影响，金融类股近一个月以来报酬修正幅度达到10%，和金融业同属利率敏感型的地产板块在三月份表现同样疲弱，另外工业和原物料板块在高成本背景下，近一个月的走势亦大幅修正。

展望11大产业在2023年Q3的表现

股价通常领先基本面一到两季提前反应，因此展望11大产业在2023年Q3的表现，可以协助投资人提早布局相关个股。 

• 成长型产业（非必需消费、科技、工业）

非必需消费

服饰相关企业Nike和Lululemon都有打销存货的必要性，预期去库存对企业获利影响为短空长多，刺激市场消费重启新的周期; 燃油车在中国两会强调发展新能源背景下，积极降价出售，电动车也受惠各国财政补贴使需求增温，同样带来短空长多的效果。 

科技

预期4月中陆续开出的23年第一季财报获利仍呈现衰退，其中又以个人电脑衰退情况最严重，而车用相关半导体表现稳健，尤其从最早公布财报的美光科技，显示半导体库存将在第二季续创新高后逐步改善，预估下半年即使最疲弱的个人电脑和智能手机的需求都将逐步回升， 因此对第三季科技产业持乐观看待。 

工业

旅行需求持续升温、挹注航空业营收，且航空股在3月因成本高涨，股价大幅回落，修正后的估值加上强劲的需求，航空股更有投资价值; 相较之下，联邦快递最新财报仍显示货运业需求疲软，工业板块在航空强、货运弱之下，持中性看待。 

• 天然资源类（能源、原物料）

能源

2023上半年原油供给过剩，但在中印需求支撑，与OPEC+可能扩大减产，油价下档有支撑。 天然气价格自去年9月高点暴跌，然修正后的价格使工业和发电需求回升，且第三季开始要为冬季储气准备，将有利天然气价格反弹。 

原物料

全球制造业PMI已从低点逐步回升到50荣枯线，尤其中国不仅2月制造业PMI大幅弹升，中国房地产也见到复苏讯号，将推动对铁矿砂的需求，黄金也在地缘政治和金融情绪紧张情况下，提供避险需求，对原物料持正向看待。

• 利率型（金融、地产）

金融

因地区性银行资产配置引起的挤兑风险，进而造成信心危机，即使体质稳健的大银行股价也因此受到牵连，让整体金融板块表现疲弱，且升息逐渐步入尾声，在银行净利息收益可能恶化之下，加上金融股目前估值相较历史区间偏贵，仍有下跌空间。

地产

在升息的大环境下，市场预期今年租赁市场会放缓，且对不同类型的租赁需求产生分歧，如工业型、住宅型的需求仍强劲，但商办型的不动产租赁市场，则因远程工作趋势以及科技业裁员潮而需求转弱，加上近期的银行股危机，让市场对商用不动产的担忧加剧，因此对地产板块持观望态度。

• 非循环型（通讯服务、必需消费、医疗保健、公用事业）

通讯服务

美国政府以国安为理由，要求抖音母公司出售持股，反而让最近积极推展短影音的Youtube因而受惠; 串流影音则因近期业者调涨价格，预期今年新增用户数恐下滑，在大型广告商持续删减成本下，获利衰退的情况有望逐渐改善。 

必需消费

企业获利年成长率从第二季开始改善，在高通胀持续影响零售业的成本下，预期饮料类（可口可乐、百事可乐等）表现将优于必需家用品，零售商在降库存和提升自有品牌销售下，下半年获利将逐步改善。

医疗保健

医疗产业的财报维持稳定成长的展望，而且市场原本担心拜登政府的抑制药价和补贴政策，实际上对制药厂的影响相对有限，这些都让医疗产业的不安因素逐步解除。

公用事业

多元公用事业不仅受惠燃料成本下滑，以及可再生能源的收益贡献，预估未来盈余成长优于传统的公用事业。