【每周分析】关税战组合拳连发，美股创半年最大周跌幅

股市部份，上周五非农就业数据新增15.1万人，低于市场预期，失业率微幅上升至4.1%，超市场预期。本次非农与小非农(ADP)就业均较预期要来得低，是近几个月少见现象，而美联储主席鲍威尔仍于公开演说中提及短期内不急于降息，整体市场对于后续利率预期变动不大。不过上周美股仍遭受去年9月以来最大周度跌幅，主因仍是在美国总统特朗普不断使用关税战组合拳，令人眼花缭乱，致使市场只能被动反应特朗普的出招，而近期各大投行也开始因应特朗普关税措施下调2025年美国经济成长预期。技术点评：标普500本周需尽快站回5800之上，否则格局将转为中性。

汇市部份，近期最让市场感到意外的是，亚特兰大联储公布的美国一季度GDP实时预测也来到-2.4%，反映出企业因应关税不确定性而提前大幅进口的举动，而当前市场也开始对于美国的经济成长感到担忧，而另一方面，乌克兰和平协议有望持续推进以及德国预计未来进行的大规模财政计划，让欧元来到三个月新高，也打的美元抬不起头，周线美元创出2年4个月来最大跌幅。技术点评：美元跌破106潜在重要支撑，方向上转为偏空，短空可关注105.5~106附近阻力。

债市部份，美国10年债收益率转升至 4.305%。10年减2年的国债收益率差距转升至30.5个基点。

黄金部份，现货金价上周回复上涨态势，主要受到美元走疲的影响，当前特朗普所引发的不确定性避险需求，仍持续支撑着黄金往上垫高。接下来需特别关注俄乌之间的和平协议会不会突然出现在公共视野，若然，可能导致金价出现较大修正。技术点评：行情符合我们上周规划，向上突破2885后考虑做多，当前金价周线上行格局仍持续，做多者关注突破2931后考虑做多。

原油部份，尽管上周五有报导指出美国计划将战略原油储备补充至满载状态，并且俄罗斯副总理表示若原油市场不平衡，OPEC+可能撤销4月起增产的决定，一度拉抬油价反弹，然而整周油价仍就是因为投资者担心各国之间的关税战将减缓经济和能源需求。由此可见，现在主导原油价格的因素主要在于需求，而非供给。接下来需关注，特朗普为了解决俄乌战事，是否会给俄罗斯关于解除能源制裁的利多?若然，油价或将有进一步下行空间。技术点评：油价短线方向仍偏空，若油价反弹至68.5~70止涨，有考虑偏空机会。

本周关注美国CPI/PPI通胀、职位空缺及密大消费者信心数据，加拿大央行利率决议(预期调降一码)，英国GDP月率。